16日机构强推买入 6股极度低估

长城汽车

公司公告点评:“金九”强势表现,深化智能布局

长城汽车9月份的批发销量超过10万辆,同比增长15.3%,业绩持续强劲。我们认为哈弗·M6、vv6和F系列是长城汽车逆势崛起的主要原因。其中,6月份售出3.2万辆,同比增长-11%。得益于2019年新m6的高性价比,官方售价最低为6.6万元,豪华车6月份售出1.5万辆,同比增长131%。F系列销量辉煌,f7售出12,000台,爆炸式的车型牢固确立。wey系列同比下降18%,减缓了suv的整体销售增长率,vv6表现更好,每月销量超过5000辆,同比下降70%。

9月,长城先后推出新哈弗h6白金版、哈弗h4pro和哈弗h2国家第六版等车型,更新产品谱系,继续辐射品牌活力。其中,全新haffh6铂金版上市价格为104-136,000元。配备高寿命智能网络连接系统、车道偏离报警及并联辅助系统和百万像素360全景扫描系统。主要销售型号均为led自动大,配有9英寸中央控制屏,并增加了12.3英寸全液晶仪表,完全使haffh6达到一个新的高峰。Hafeh 2 country six edition配备了新的gw4g15f country six b发动机,具有与最大扭矩输出相对应的宽速度范围,为驾驶员提供足够的动力。

9月24日,长城与华为正式签署战略合作协议,将在智能网络、智能驾驶、智能驾驶舱、智能电气、云服务、大数据和旅游服务等创新技术领域全面合作。长城从2009年开始研究自动驾驶技术,2015年首次向公众展示了l3自动驾驶技术。2017年初,长城汽车正式发布由中国、美国和印度共同开发的“i-pilot智能驾驶”自动驾驶系统。2018年底,长城汽车“国家智能汽车与智能交通(京冀)示范区”正式投入运营。

利润预测和投资建议。我们预计公司2019年至2021年的相应每股收益分别为0.54元、0.77元和1.11元。考虑到公司是suv细分市场的领导者,新增加的F系列具有更大的销量和利润弹性,作为一个纯粹独立的品牌具有更大的估值灵活性,公司在2019年将被赋予0.80-0.92的peG水平,相当于20-23倍的市盈率,合理的价值区间为10.80-12.42元,保持“优于大城市”的评级。

风险警告。汽车工业的繁荣起伏不定。f系列销售额攀升低于预期。公司提高了产品的优惠利润率,导致毛利率急剧下降。

汇川科技

业绩预测低于预期,维持了目标价格并赢得了行业评级。

公告预测1-3季度利润同比增长25~-10%

公司发布了1-3q业绩预测:1-3q收入为453-51.2亿元,同比增长15-30%,母公司净利润为5.967-7.15亿元,同比下降25-10%,非经常性损益约为7900万元,相当于扣除非净利润5.206-6.36亿元,同比下降29%-13%;整体表现低于我们的预期。

主要关注点

收入结束:贝丝巩固了它的成就,我们预计公司的内部收入同比增长率约为-3~ 12%。

贝丝因素(Beth factor):根据公司的公告和预测,贝丝1h19和2h19e的收入分别为11.42亿元和14.34亿元,估计从7月份起约为7.17亿元。

内生部分:从上述计算中,我们预计汇川在扣除合并因素后的前三个季度的内生收入为-3-12%。我们预计1-3q通用自动化业务将略有增长(其中通用变频增长率优于通用伺服和plc),电梯一体机业务将稳步增长,电动汽车业务将在商用车价格压力下进一步下滑。

利润方面:贝丝的综合名单略有增加,但我们预计员工工资、股权激励、增值税退税和财务支出的增加将影响利润。

贝丝因素:根据公司的公告和预测,贝丝1h19净利润为1.26亿元,年预测为2.36亿元。然而,由于其存货、无形资产、固定资产和其他资产的估值和增值,增值资产的结转、摊销和折旧增加了成本和费用,我们预计3q将合并到约2000万元人民币。

成本率:公司的成本率在去年同期处于相对较低的水平。由于3q支付员工工资和实施第四次股权激励等因素,成本率面临巨大压力。

政府补贴:增值税税率的降低预计会影响公司的政府补贴收入。

估价和建议

由于成本压力等因素导致第三季度业绩不尽如人意,我们将2019/20年度净利润下调5%/4%,至11.0913亿38亿元人民币,分别同比下降-5%/ 21%,公司当前股价为2019/20年度38/32xp/e。考虑到公司的风险释放和年末估值转换因素,我们维持行业评级和30.00元的目标价格,相当于2019/20年度的45/37xp/e,较当前股价有17.4%的上涨空间。

危险

贝丝与预期不符,成本率高于预期,宏观经济压力高于预期。

宋成表演艺术

第三季度利润增长良好,主要业绩稳步增长。

离线业绩增长良好,第三季度可比收益预计增长15-40%

2019年10月14日,该公司发布了第三季度的预测。19年前三季度,公司预计实现净利润12亿至13.8亿元,同比增长5%至20%,其中仅第三季度预计实现净利润4.8亿至5.1亿元,同比增长0%至5%。如果数字娱乐平台和六间房、密集环境和风重组的财务影响都按年消除,19年前三季度归属于母亲的净利润约为9.4亿至11.1亿元,同比增长约10%-30%,归属于母亲的净利润约为4.3亿至5.2亿元,同比增长约15%-40%。根据公司19年半年度报告,上半年归属于母亲的净利润为5.4亿元,同比增长13.3%。该公司第三季度表演艺术业务的增长可能已经加快。我们预计这主要是受丽江项目快速增长(上半年收入同比增长31%)、桂林和张家界项目快速攀升以及第三季度业绩发布的推动。

珠海项目:与珠海斗门区政府签署合作协议,建设珠海演艺谷项目

2019年9月30日,公司宣布与珠海斗门区人民政府签署《珠海-宋城演艺谷项目合作协议》,建设“珠海宋城演艺谷项目”。该公司计划设立一家全资子公司作为主要投资者。项目所在地位于广东省珠海市斗门区斗门镇。它将规划和建设一个大型文化和表演艺术项目,包括几十个剧院集群和十个主要部分,如国际表演艺术节。项目总规划面积约1500亩,投资约30亿元。珠海项目将尝试一种投资规模相对较大的大型多剧场表演谷新模式。计划建设一个大型旅游目的地。

现有项目略有不同,有许多项目正在建设和储备中。Xi和上海的项目值得期待。

从公司现有项目来看,丽江项目今年表现良好,上半年收入同比增长31%。桂林和张家界的项目进展顺利,而杭州和三亚的项目今年表现相对平淡。目前,公司拥有丰富的建设和储备项目。Xi和上海的项目值得期待。据有19年历史的《中国日报》报道,Xi安项目已完成主体建设,进入装修阶段。上海项目已完成三个证书,正在建设中。Xi和上海项目预计将于2020年上半年开工。佛山项目推进规划和提交建设,后续许可处理。澳大利亚的项目正在被政府批准。西塘项目正处于建设推广阶段。对于轻资产项目,新郑项目预计于2020年竣工投产。

线下主营业务稳步增长,领先的业绩稳步扩张,并保持“买入”评级。

预计在19-21年内,公司每股收益将分别为0.94元、1.01元和1.18元。我们预计,景区业务在19-20年间的净利润分别为11亿元和14亿元,同比分别增长26%和27%。考虑到该公司在不同地方复制的独特能力,该公司具有很强的盈利能力,将在未来三年进入新的扩张期,并将保持“买入”评级。

风险提示:宏观经济、天气、事件等因素影响景区旅游需求和游客流量,现有项目增速放缓,场外项目进度和利润低于预期,资产减值风险。

完美的世界

对第三季度报告业绩预测的评论:1993年第三季度不含不归母公司的净利润稳步增长,11月份新在线旅游业绩乐观。

一、事件概述

(1)公司公布了2019年第三季度业绩预测。预计2019年第一季度至第三季度母公司净利润将达到14.5-14.9亿元,同比增长10.1%-13.1%。扣除非母亲收入后净利润达到13.9-14.3亿元,同比增长26.1%-29.7%。(2)2)193年第三季度母公司净利润单季达到4.3-4.7亿元,同比下降12.2%-19.7%;不包括非母公司的净利润为5.5%-15.5%。

第二,分析和判断

《完美世界》手游和《神鹰英雄2》游戏表现支持公司的整体表现,并重视未来重度mmorpg的持续贡献

第19季度业绩预计较母公司净利润下降12%-20%,不含非母公司净利润预计增长6%-16%,主要是由于第18季度处置了合资祖龙(天津)科技有限公司部分股权,确认税后非经常性损益1.1亿元。193季度没有如此大的非经常性收入,导致193季度母公司净利润同比下降。

自从“完美世界”手游在3月正式推出以来,它已经基本稳定在ios游戏畅销书排行榜的前20名,目前排名14位。7月底发布的《神鹰英雄2》也基本稳定在ios游戏畅销书排行榜的前20名,目前排名20位。作为对今年表现贡献最大的两个递增的S级游戏,我们对它们作为未来大型多人在线角色扮演游戏的流水的持续贡献感到乐观。与此同时,8月发布的电视剧《老酒馆》(Old Tavern)和《山月不知道我心里在想什么》有望在1933年实现收入确认,提高公司的电视剧经营业绩。

期待《我的起源》和《天鹅座》的未来演出

《我的起源》是市场上第一个多人在线游戏手游。腾讯和完美内幕都非常重视它。398,000人预订了TAP。TAP综合得分为7.9分,游戏测试结果良好。二维游戏《梦中的天鹅座》的续集是一种管理游戏。147,000人预订了taptaptap,综合得分为9.4分。用户主要是二维玩家。预计明年上半年将在日本和韩国举行公开测试。期待《我的起源》和《天鹅座》的未来演出

三.投资建议

据估计,公司2019-2021年净利润为2.34/251/27.4亿元,每股收益为1.8/1.9/2.1元,相当于16/15/14倍,目前市值为372亿元。预计该公司新的在线旅游将有助于其未来的业绩,并结合公司高质量的影视业务储备保持“推荐”评级。

四.风险提示:

对影视内容的监管更加严格,影视表现达不到预期风险。当前游戏产品下跌过快的风险;新游戏没有预期的那么危险。

飞行员情报

第三季度同比增长0-30%,符合预期,并期待加快第四季度的收入确认。

第三季度预计在一个季度内实现净利润2.2-2.86亿英镑,同比增长0-30%;

该公司发布了三季度报告预测,预测第三季度净利润将达到2.2亿至2.86亿英镑,同比增长0%至30%。预计第一季度至第三季度净利润将达到6亿至7.1亿英镑,同比增长10%-30%。

总体业绩符合预期,第四季度收入确认预计将加快:

根据20%的净利率和2.5亿英镑的第三季度业绩中值,我们估计第三季度在一个季度中确认的收入约为13亿英镑,比前18年略有增加。总体表现符合预期。截至6月底,该公司手头约有55亿份订单(其中25亿份是上半年收到的)。根据公司订单的交付周期,我们判断第四季度的收入确认率将会加快。

据估计,2019年新订单将达到60-70亿元;

随着2019年补贴的调整,电动汽车行业将从补贴驱动转向市场驱动。全球锂电池领导者将进入新的生产扩张周期,为无补贴时代做准备。宁德时代领导的电池领导者将陆续在欧洲布局,并建设电池工厂(北伏等)。)也将从欧洲本身开始。根据我们的模型计算,在宁德时代,比亚迪、松下、lg、三星和北伏计划总产能为605gwh,其中计划新增490gwh,相应的设备投资超过1700亿元。作为世界上绝对领先的设备领导者,先行者与六家领先的电池工厂有着密切的合作。自2018年12月以来,与特斯拉和北伏的合作也相继实施,这将充分受益于未来几年的扩张周期。我们预计,如果我们保守地估计,2019年新订单将达到60-70亿元,并且随着诺思伏宁德时代德国后续扩张计划的实施,我们不会排除进一步提高订单预期的可能性。

具有全球竞争力的设备公司将成为电动汽车行业布局的重要来源:

我们判断,在加速电气化的浪潮下,全球动力电池模式将会分化,设备公司将拥有更大的beta灵活性。预计设备结构将集中在领先位置。领先智能在全球锂电池设备行业的绝对领先竞争优势将是我们在提高电动车行业渗透率的过程中获得阿尔法的重要来源。

利润预测和投资评级:

我们预计公司2019年和2020年的净利润分别为10.3亿元和14.1亿元,相当于市盈率的28倍和21倍,保持“买入”评级。将2019年的目标市盈率提高38倍,相当于45元的目标价格。

风险提示:新能源汽车销量低于预期,下游投资扩张低于预期

宁德时代

2019年第三季度业绩预测评述:业绩预测符合预期,领先份额继续增长

事项:公司于10月14日晚发布了2019年季度报告业绩预测。在这方面,我们评论如下:

预计2019年第三季度净利润同比下降0~20%,符合市场预期。2019年前三季度,公司预计实现净利润30.9-35.7亿元(同比30-50%),不含非母公司净利润27.8-31.8亿元(同比40-60%)。2019年第三季度,母亲净利润为11.7-14.7亿元(同比下降0-20%),非母亲净利润为10.3-12.9亿元(同比下降0-20%),符合市场预期。仅第三季度的业绩就同比下降,原因是部分产品降价导致毛利率下降,以及第三季度研发投资和管理费用的增加和毛利率的提高。考虑到从2019年开始,公司旧锂电池设备的折旧期将从五年缩短至四年(公司预计2019年全年净利润将减少6.4亿元),假设2018年会计政策延长,2019年第三季度可比净利润和扣除不扣除项的同比增长率将在-10%至10%左右。

电动汽车行业的增长率下降,公司的份额继续增加。根据ggi数据,该公司2019年前三个季度的装机容量分别为5.5/8.1/7.8gwh,市场份额为44.6%/46.0%/63.8%,保持行业第一,份额持续增长。在产品结构方面,2019年前三季度三元电池的安装比例从2018年同期的59%上升到70%。在下游汽车公司不断提高电动汽车产品质量的需求下,作为一线动力电池的绝对领导者,该公司的业务增长率继续超过行业。我们坚持认为,我们预计全年的出货量约为35千兆瓦。

技术引领行业,系统能力继续得到强调。1)技术领先:公司动力电池技术在中国领先。在法兰克福车展上,该公司引进了ctp技术。电池的能量密度预计将增加15-20%,这有助于进一步降低成本。2)供应链控制:最近宣布收购澳大利亚优质锂矿石上市公司皮尔巴拉(Pilbara)8.5%的股份,并继续控制上游核心原料的供应。3)扩容:该公司近日宣布,计划在四川宜宾投资不超过100亿元,建设动力电池容量。因此,到2023年,该公司的全资产能预计将超过100gwh。4)客户突破:凭借优质、稳定、高端的锂电池产品,公司在占据国内一半市场份额的同时,不断突破全球匹配。先后与宝马、捷豹路虎、戴姆勒、大众、本田、丰田等大部分国际主流电动车企业合作,提升公司业绩。

风险因素:新能源汽车下游销售不符合预期;动力电池的价格下降得比预期的要多。原材料价格波动、工艺路线变化等。

投资建议:保持公司2019/20/21年度净利润预测为45/59/73亿元,相应每股收益预测为2.04/2.67/3.32元,当前价格为70.85元,2019/20/21年度相应市盈率分别为35/27/21倍。国内外电气化的长期趋势是明显的,海外国家的繁荣正在增加,高端动力电池持续供不应求。作为全球领先的动力电池公司,通过深度捆绑国内主流电动汽车企业,以高增长确定性加速全球匹配供应,继续推荐并维持“购买”评级。

资料来源:通化顺金融研究中心

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